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鹏华基金陈龙:指数基金在私募投资中的应用

  和讯基金消息 2017年6月10日下午, 由私募排排网、中信期货和鹏华基金联合主办的"2017年(第二届)中国FOHF&MOM基金管理人年会"在深圳市福田区五洲宾馆隆重拉开帷幕。会上,鹏华基金量化及衍生品投资部量化研究副总监陈龙先生先生做了致辞。

  陈龙表示,指数是标准化的工具,迅速捕捉市场机会。它的缺点是评估的时候是板块还是市场,我们想获得更高的收益,当然还是要靠阿尔法来获取。指数化投资的优势包括运作透明、管理高效、成本低廉、风险可控。它是双刃剑,在市场不好的时候,它的差异会很大。

  以下为陈龙发言实录:

  感谢私募排排网和主办方的邀请,很荣幸有机会和大家交流FOF。

  公募相比私募而言最大的优势是他整个很透明,包括规范化的程度、风控其实都是非常到位的。我今天主要讲指数在私募投资的应用,我分几块讲,一是指数基金发展状况;二是个股与指数化投资;三是指数基金发展面临的问题;四是鹏华指数产品布局。

  整个指数,公募是98年开始第一只基金,2002年开始指数,第一只股票指数基金成立,截止到2017年一季度,产品数量达到541只,包含了股票、债券等等这样大类的资产,其实都或多或少的涵盖。这个量不大,算公募,公募是9.42万亿,剔掉货币,公募也是5万亿左右。前两天我看过一份海外的文章,大的趋势是从股票到指数,包括最近十年,可能整个指数发展很快,至少在20%-30%,我觉得目前还不能算特别大。2015年股市很好的时候,上到七八千亿。总的来说以股票为主。

  在股票之下是两块,一块是宽基,一块是行业主题,宽基相当于五千亿中占了一半,大概有40%。现在行业组织布局的业态比较好,我们根据我们自己的定义的标准对行业的标准,目前涵盖了31个行业主题,应该说可以满足大部分自上而下的行业需求。应该说目前的产品能很好的满足咱们做交易的需求。比如说竣工、证券、证保规模相对大一些,从产品数量来看,像医药、资源等等领域的产品数量是相对比较多的。

  从整个指数来看,虽然经过了15年的发展,我们觉得发展比较快的就是两个阶段:第一阶段是2009年到2012年,以ETF为主,标的也是以宽基为主。第二阶段是2014年至今,以分级为主要产品形式,标的指数以行业主题指数为主,分级新规后,是否会重新ETF轨道。从目前行业情况来看,大家会重新发一些ETF的产品。

  最近几年发展很快的,港股这块,2014年11月份沪港通开通,大家重新发现香港市场投资的价值,我们基本上可以看到整个港股基金,包括港股的指数基金的发展也是从那时候开始的。当然,正好有一只比较大的港股指数分析产品的因素,事实上咱们看产品序列,特别是去年下半年以后,很多基金公司都开始去布局港股类产品,同样有这样的机会发展。我们不具体提。

  截止到目前,整个投资香港的市场基金有16只,整个规模是200多亿,我们觉得还是在偏起步的阶段。因为从整个沪港通的风格上来看,目前来讲,整个还是进步,而且还是持续进步。整个到香港的规模,就沪港通净投入在千亿阶段,我们认为趋势还是可以,而且这块空间不断增大。

  目前已经成立的商品类基金13只,主要涵盖黄金、白银及原油等,目前还有几支做原油的,主要是FOF的形式,海外的形式。最近市场有很多的消息,期货马上就要推了,而且进度比大家想象的更快一些,我相信原油期货出来以后,不管是MOM还是大家对商品产业链的完善,我觉得整个市场对商品期货有更多的关注,从海外来看,原油占比变化很高,整个商品,我没有细看这些数据,贵金属比较大,剩下比较大的是原油。商品期货原油肯定是占非常大的比重,如果按这个讲,原油期货会有很大的增长。我觉得这对商品公募基金的发展有非常大的意义,各家基金公司也都在争取。行业整个指数基金的发展状况。

  第二,我们重点谈个股和指数化的投资。

  刚才主持人介绍了,我们也做港股,我自己也会看一些港股。前两天和做港股的私募聊,他们说今年做港股不容易。总体下来业绩还是超过恒生指数,客户并不抱怨。这个例子并不是说指数增长怎么样,我想说很多时候收益不错,我们当然可以挖掘股票的收益,但很多时候是不是可以回头来想一下,如果市场有很好的贝塔,我们不需要研究阿尔法,很多时候我们也会看国内公募的数据。其实是很难跑赢这样的市场,这是一个特新。当然2006年、2007年是很特殊的,那时候有很多的FOF,但是2009年包括2015年,很多基金很难跑赢这样的指数。并不是要让咱们都去做指数或者股票,这里有互补的特性,我们觉得做阿尔法需要很高的专业性。如果我们在总部领域内,对这个行业很有研究,我相信我们这个专业能挖掘出阿尔法出来,如果我们在不太专业的领域,我们觉得阿尔法要比贝塔来得困难得多。